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METODO DIRECTO E INDIRECTO

 

 

En toda valoración de empresas hay que tener en cuenta una série de detalles y bienes intrísecos, circunstanciales o cuyunturales, que dan como resultado la reconducción de todo ello hácia un valor homogéneo. es decir, la contabilización en u.m. (unidades monetarias), que necesariamente reflejarán el patrimonio económico del negocio, así como aquel otro patrimonio que por no ser tangible ni cuantificable en u.m. no dejarán de representar un valor adyacente a la consolidación del mismo. (ubicación, situación, imagen, etc.). Por lo tanto:

 

EL VALOR DE UNA EMPRESA TIENE UNA DETERMINACION DE ORIGEN TECNICO BASADO EN UNA TECNOLOGIA CONCRETA PERO,

 

EL PRECIO DE UNA EMPRESA ES AQUEL VALOR QUE  ESTA DISPUESTO A PAGAR ALGUIEN POR ELLA.

 

 

 

 

 

 

I. UBICACION.

 

Estudio de la zona donde radica la empresa o negocio con especial interés en la aplicación de los factores POSITIVOS Y NEGATIVOS ( Puntos fuertes y débiles) que dicha ubicación conlleve.

 

II. DIMENSION SECTORIAL.

 

En este aspecto destacará la participación en cada uno de los sectores al cual pertenece dependiendo de los servicios y ofertas dentro del entorno de su mercado.

 

III. DIMENSION EN UN CONTEXTO GENERAL.

 

Referente a su aspecto general, sin tener en cuenta aspectos particulares frente al sector si no como ente económico.

 

 

VALOR CONTABLE:

 

Diferencia entre el Activo real y el Exigible o deudas totales.

 

VC= ACTIVO REAL - EXIGIBLE TOTAL

 

VALOR SUSTANCIAL:

 

Se contempla el Activo como un conjunto de inversiones, prescindiendo de la forma y política de financiación que se haya utilizado. Es decir, se supone que el Pasivo se compone exclusivamente con Recursos Propios.

 

VALOR DE RENDIMIENTO.

 

El Valor de Rendimiento de una empresa es igual al valor actualizado de todos los beneficios esperados.

 

Es el valor que tiene la empresa en funcionamiento. Por tanto, será función del beneficio medio anual esperado, del número de años que la empresa permanezca en funcionamiento y del tipo de actualización o descuento.

 

VALOR DE LIQUIDACION.

 

Si se considera el valor de una empresa en términos contables constantes, pordríamos establecer  perfectamente que el valor de ésta sería igual a los resultados globales obtenidos desde la puesta en marcha, junto con las aportaciones y ampliaciones de Capital.

 

GOODWILL (FONDO DE COMERCIO).

 

Diferencia entre el VALOR SUSTANCIAL Y EL VALOR DE RENDIMIENTO.

 

Fondo de comercio en el Plan General de Contabilidad español

 

En el Plan General de Contabilidad Español , el fondo de comercio se define como el conjunto de elementos intangibles o inmateriales de la empresa que implican valor para ésta. Lo forman, entre otros, la clientela, la razón social, la ubicación de la empresa, etc.

 

El valor del fondo de comercio puede figurar en el balance únicamente cuando haya sido adquirido a terceros pero no si es autogenerado. No se amortiza, aunque en su lugar las unidades generadoras de efectivo, a las que se haya asignado el fondo de comercio, se someterán anualmente a la comprobación por deterioro de valor y procediendo, en su caso, al registro de la corrección valorativa. Ocupa una cuenta del grupo 2 (activo no corriente), subgrupo 20 (inmovilizado intangible) del plan.

Cuantificación del fondo

 

Los dos sistemas que existen para valorar el fondo de comercio se basan en gran medida en actualizar los beneficios que se espera que alcance la empresa. Por ello, en su cálculo intervienen tres elementos:

• la cuantía de los beneficios que se consideran normales,
• el número de años futuros que se han de tener en cuenta y
• el tipo de interés que se utilizará para actualizar los valores antes mencionados.

Las dos técnicas más usadas para el cálculo del fondo de comercio son:

• El método indirecto o alemán, considera que el valor de la empresa en funcionamiento es el valor de rendimiento. Entonces el Fondo de Comercio se calcula mediante la diferencia entre el valor de rendimiento y el valor sustancial.

 

El método directo o anglosajón parte de la determinación del valor material de la empresa y separadamente se estima el fondo de comercio mediante el método de superrendimientos. Se parte de la comparación, en cada ejercicio, entre el beneficio que obtiene la empresa y el que se consideraría normal en el sector o en la economía. La diferencia entre ambos sería el superrendimiento.

 

CALCULO DEL METODO INDIRECTO O ALEMAN

 

Conocidos los valores SUSTANCIAL Y DE RENDIMIENTO, se establece que el Valor Global  de la empresa

 

 

 

 

 

                        VR + VS

          VG =           --------

                             2

 

DETERMINACION DE LA TASA DE ACTUALIZACION PARA UN VALOR DE RENDIMIENTO.

 

Parámetros a considerar:

 

1. TASA DE RENDIMIENTO GENERAL

2. RIESGO POR ENTORNO / MERCADO

3. REMUNERACION EN FUNCION DE LA POSIBILIDAD DE LIQUIDEZ

4. RIESGO DE CONSECUCION DE OBJETIVOS

 

1. TRG  =   %

2. REM =   %

3. RPL  =   %

4. RCO =   %

             --------

TASA =     %

 

 

CALCULO DEL PLAZO DE RECUPERACION DEL CAPITAL (PAY-BACK)

 

Supuesto:

 

INVERSION                                                                        7.500.000  u.m.

BENEFICIOS ESPERADOS

(CASH-FLOW OPERATIVO)                                             6.395.688  u.m.

 

 

Obtenemos:

 

                                    7.500.000 u.m.

PAY-BACK =               ------------------------- = 1.17 años

                                             6.395.688 u.m

 

Por lo tanto:

 

TASA DE CRECIMIENTO = 1.17 

 

n =     periodo de tiempo a considerar  5 años

i  =     tasa de actualización                    0,13 %

c =     coeficiente de actualización

f  =     factor de descuento

 

trc     Tasa de crecimiento                        1,17

 

donde:

 

coeficiente de actualización = ( i ; i;n)      =  3,5172312615

factor de descuento =               1-(i * c)     =  0,542759936

 

VG   =   VALOR GLOBAL

VS   =   VALOR SUSTANCIAL

VR   =   VALOR DE RENDIMIENTO

 

                 VR + VS

VG =    ---------------

                       2

 

 

W  =  GOODWILL    =   FONDO DE COMERCIO

B   =  BENEFICIOS ESTIMADOS

1   =  TASA DE RENTABILIDAD

K   =  TASA DE RENTABILIDAD REAL

VS =  VALOR SUSTANCIAL

 

despejamos:

 

A)

 

   BENEFICIO ANTES DE IMPUESTOS

i=  ------------------------------------

      CAPITAL PROPIO

 

     BENEFICIO ANTES INTERESES E IMPUESTOS

k = --------------------------------------------------

ACTIVO TOTAL

 

 

                    BENEFICIOS - VALOR SUSTANCIAL * TASA RENTB.

GOODWILL = ---------------------------------------------------

                                                          k